Fitch Ratings поместило под наблюдение в список Rating Watch «Развивающийся» рейтинги компании ОАО «Система-Галс»: долгосрочный рейтинг дефолта эмитента В, краткосрочный В и национальный долгосрочный рейтинг BBB-(rus). Это рейтинговое действие следует за объявлением о том, что ОАО «Банк ВТБ» намерено приобрести 51% акций «Системы-Галс» у АФК «Система». Статус Rating Watch «Развивающийся» отражает, что рейтинги «Системы-Галс» могут быть подтверждены, понижены или повышены после завершения сделки, сообщает пресс-служба компании.

Fitch в настоящее время учитывает в рейтингах «Системы-Галс» в качестве позитивного момента ожидания сохранения поддержки от более сильного мажоритарного акционера (АФК «Система»), что дает уровень рейтингов примерно на 1-2 уровня выше относительно самостоятельной кредитоспособности компании. Хотя АФК «Система» не предоставляет гарантий по долгу «Системы-Галс», уровень рейтинга последней учитывает связь между компаниями. Это подкреплялось в течение года за счет свидетельств поддержки со стороны АФК «Система», включая кредитование, предоставляемое на рыночной основе «Системе-Галс» от дочерних компаний АФК «Система», а также предоставление со стороны АФК «Система» активов в залог, чтобы помочь «Системе-Галс» привлечь внешнее долговое финансирование.

В то же время в случае завершения сделки с ВТБ, АФК «Система» более не будет мажоритарным акционером компании и, следовательно, вряд ли продолжит предоставлять тот же уровень финансовой поддержки, как ранее. Поскольку полные условия сделки не известны, неясно, будет ли ВТБ предоставлять поддержку «Системе-Галс» в какой-либо форме. В отсутствие поддержки рейтинги, вероятно, будут понижены, чтобы отражать самостоятельную кредитоспособность компании. В то же время, если ВТБ предоставит существенную поддержку, такую как юридические гарантии, рейтинги могут быть повышены, чтобы учесть более высокую способность ВТБ предоставить помощь относительно АФК «Система».

Fitch отмечает, что помимо вопросов взаимосвязи с материнской компанией, сделка также может оказать влияние на самостоятельную кредитоспособность «Системы-Галс». ВТБ заявил о намерении реструктурировать часть долга компании, что может улучшить ее самостоятельные позиции, особенно если будет рефинансирован существенный объем краткосрочного долга. Однако на позиции «Системы-Галс» возможно и негативное давление, если ВТБ решит существенно увеличить уровень общего долга компании, провести реструктуризацию базы активов или повысить уровень обеспеченного долга. Кроме того, насколько известно Fitch, документация по одному или более долговых обязательств компании содержит положения по смене контроля, которые могут сработать ввиду сделки с ВТБ, а этоможет оказать негативное влияние на ликвидность «Системы-Галс», если в потребуется осуществить досрочное погашение по одному или более долговых обязательств.

Статус Rating Watch «Развивающийся» учитывает недостаточную прозрачность намерений ВТБ и влияние этого фактора на рейтинги «Системы-Галс». При снятии этого статуса агентство будет смотреть, оказывает ли сделка какое-либо существенное влияние на увязку рейтингов с материнской структурой и на самостоятельные позиции компании. Такое рассмотрение агентством будет включать в себя оценку (а) ликвидности «Системы-Галс», (б) каких-либо изменений в базе активов и портфеле проектов, (в) финансовую стратегию компании и (г) увязку рейтингов с материнской структурой. Fitch планирует исключить рейтинги из списка Rating Watch «Развивающийся» вскоре после закрытия сделки, которое ожидается в течение следующих 2-3 месяцев.